Revolusi kecerdasan buatan telah menarik perhatian global dengan tahap pelaburan yang tidak pernah berlaku sebelum ini, tetapi kebimbangan yang semakin meningkat menunjukkan bahawa pasaran mungkin menuju ke arah pembetulan yang mengingatkan kepada kejatuhan dot-com awal tahun 2000-an. Ketika gergasi teknologi meneruskan perbelanjaan besar-besaran AI , ahli ekonomi memberi amaran bahawa penilaian semasa telah terpisah daripada realiti kewangan, berpotensi menyebabkan pelabur mengalami kerugian yang ketara.
Penilaian Pasaran Mencapai Wilayah Berbahaya
Ahli ekonomi terkemuka Torsten Slok daripada Apollo Global Management telah membangkitkan loceng amaran mengenai keadaan semasa pelaburan AI , dengan berhujah bahawa keadaan pasaran hari ini lebih tidak menentu berbanding sebelum gelembung dot-com pecah. Nisbah harga kepada pendapatan hadapan 12 bulan untuk syarikat teknologi utama kini melebihi tahap puncak yang dilihat pada tahun 2000, menunjukkan bahawa jangkaan pelabur telah menjadi tidak realistik secara berbahaya. Metrik ini, yang mengukur hubungan antara harga saham dan keuntungan sebenar, menunjukkan bahawa syarikat dinilai berdasarkan janji AI masa depan dan bukannya prestasi kewangan semasa.
Perbandingan Penilaian Pasaran:
- Nisbah P/E hadapan 12 bulan semasa melebihi paras puncak dot-com 2000
- 10 syarikat teratas S&P 500 (kebanyakannya berfokus AI) memacu pertumbuhan indeks yang tidak seimbang
- Penumpuan pasaran mencerminkan corak berbahaya tahun 1990-an
Gergasi Teknologi Mengetuai Gelombang Perbelanjaan Tidak Pernah Berlaku
Skala pelaburan AI semasa mengatasi ledakan teknologi sebelumnya, dengan syarikat-syarikat utama komited sumber luar biasa untuk memastikan kedudukan mereka dalam pasaran yang sedang berkembang. Microsoft telah memperuntukkan anggaran 80 bilion dolar Amerika untuk pembangunan infrastruktur AI , walaupun pelaburan besar ini telah memaksa syarikat untuk memotong 9,000 pekerjaan bagi mengimbangi kos. Meta menjalankan strategi yang lebih agresif, membelanjakan lebih 60 bilion dolar Amerika untuk membina pusat data AI baharu di beberapa lokasi. Sementara itu, Amazon telah melancarkan rancangan bercita-cita tinggi untuk sistem AI agentik, dan OpenAI sedang membangunkan pelayar web berkuasa AI untuk mencabar penguasaan pasaran Google Chrome .
Komitmen Pelaburan AI Utama:
- Microsoft : USD 80 bilion untuk infrastruktur AI
- Meta : Lebih USD 60 bilion untuk pusat data AI
- Nvidia : USD 130.5 bilion hasil tahunan, USD 4+ trilion had pasaran
- Amazon : Pelaburan besar dalam pembangunan AI agentik
Pemimpin Perkakasan Memacu Penumpuan Pasaran
Nvidia telah muncul sebagai penerima manfaat utama ledakan AI , dengan hasil tahunan mencapai 130.5 bilion dolar Amerika dan permodalan pasaran melebihi 4 trilion dolar Amerika. Kejayaan syarikat telah mencipta kesan riak di seluruh rantaian bekalan, dengan banyak pembekal komponen AI melaporkan keputusan kewangan yang kukuh. Walau bagaimanapun, penumpuan keuntungan pasaran di kalangan segelintir syarikat ini mencerminkan corak berbahaya yang diperhatikan semasa gelembung internet lewat 1990-an. 10 syarikat teratas dalam S&P 500 , terutamanya gergasi teknologi berfokus AI termasuk Nvidia , Microsoft , Apple , Amazon , Meta , Alphabet , dan Tesla , kini menyumbang bahagian yang tidak seimbang daripada pertumbuhan terkini indeks.
Pemimpin Industri Meramalkan Penyatuan Besar-besaran
Kegilaan pelaburan semasa mungkin tidak mampan menurut orang dalam industri yang telah menyaksikan kitaran teknologi sebelumnya. Robin Li , Ketua Pegawai Eksekutif gergasi internet China Baidu , telah membuat ramalan yang jelas bahawa hanya kira-kira satu peratus daripada syarikat AI semasa akan bertahan jika dan apabila gelembung akhirnya pecah. Penyatuan yang dijangka ini akan mencerminkan kesan selepas kejatuhan dot-com, di mana syarikat permulaan yang tidak terkira banyaknya hilang semalaman apabila keghairahan pelabur reda dan jangkaan hasil gagal menjadi kenyataan.
Ramalan Kelangsungan Hidup Industri:
- Ketua Pegawai Eksekutif Baidu Robin Li : Hanya ~1% syarikat AI dijangka bertahan daripada letupan gelembung
- Penyatuan dijangka berlaku serupa dengan kesan selepas kejatuhan dot-com
- Tumpuan dijangka beralih ke arah aplikasi AI yang realistik selepas pembetulan
Faedah Rantaian Bekalan di Tengah Ketidakpastian
Walaupun terdapat kebimbangan mengenai kemampanan pasaran, pembangunan infrastruktur AI terus memberi manfaat kepada pengilang komponen dan pembekal teknologi. Syarikat yang pakar dalam modul optik, semikonduktor, dan peralatan pembuatan canggih mengalami permintaan yang tidak pernah berlaku sebelum ini ketika gergasi teknologi membina keupayaan AI mereka. Perlumbaan untuk membangunkan teknologi generasi akan datang seperti modul optik 1.6T dan cip AI khusus telah mencipta peluang di seluruh rantaian bekalan teknologi, walaupun keuntungan ini kekal terdedah kepada sebarang pembetulan pasaran yang lebih luas.
Persamaan Sejarah Mencadangkan Berhati-hati
Persamaan antara ledakan pelaburan AI hari ini dan gelembung dot-com lewat 1990-an sangat ketara dalam persamaannya. Kedua-dua tempoh menampilkan pelaburan modal teroka besar-besaran dalam teknologi tidak terbukti, penilaian pasaran tidak realistik berdasarkan potensi masa depan dan bukannya keuntungan semasa, dan kepercayaan meluas bahawa metrik kewangan tradisional tidak lagi terpakai kepada industri baharu yang revolusioner. Perbezaan utama mungkin ialah nisbah harga kepada pendapatan semasa menunjukkan herotan pasaran yang lebih besar berbanding yang wujud pada puncak gelembung internet, berpotensi menunjukkan bahawa sebarang pembetulan akhirnya boleh menjadi lebih teruk daripada kejatuhan 2000 yang menghapuskan trilion nilai pasaran.