Sebagai raja cip kecerdasan buatan yang tidak dapat dipertikaikan, Nvidia berada pada titik perubahan genting di mana euforia pasaran bertemu realiti geopolitik. Trajektori pertumbuhan luar biasa pembuat cip itu, didorong oleh revolusi AI, kini menghadapi ujian paling suaminya dengan sekatan eksport A.S. memusnahkan perniagaannya di China manakala pelabur yang ragu-ragu mempersoalkan sama ada gelembung AI akan meletus. Dengan nilai pasaran syarikat itu berayun liar dan dana utama mengurangkan pendedahan, semua mata tertumpu kepada sama ada Nvidia dapat mengekalkan dominasinya dalam landskap global yang semakin kompleks.
Ujian Pendapatan dan Jangkaan Pasaran
Wall Street menahan nafas ketika Nvidia bersedia untuk melaporkan pendapatan suku tahunan yang sama ada akan mengesahkan kemeriahan kecerdasan buatan atau mengesahkan kebimbangan yang semakin meningkat mengenai pasaran yang terlalu panas. Syarikat itu telah menjadi begitu berpengaruh sehingga prestasinya sering mengarahkan hala tuju keseluruhan S & P 500, dengan permintaan yang mendalam untuk cip AI-nya secara ringkas menolak jumlah nilainya melebihi 5 trilion dolar AS. Penganalisis menjangkakan syarikat itu melaporkan pendapatan 1.26 dolar AS sesaham atas hasil 54.9 bilion dolar AS, mewakili peningkatan mengejut 59% dari tempoh yang sama tahun lalu. Walau bagaimanapun, palang telah diletakkan begitu tinggi sehingga sekadar memenuhi jangkaan mungkin tidak mencukupi untuk menenangkan pelabur gementar yang menyaksikan nilai pasaran syarikat itu merosot lebih 10% dalam beberapa minggu kebelakangan ini.
Nvidia Financial Performance and Projections
- Q3 2026 Revenue: USD 570.1 billion (actual, exceeded expectations)
- Q3 2026 Profit: USD 319.1 billion
- Previous Year Q3 Revenue: USD 54.9 billion (projected, 59% year-over-year increase)
- Previous Year Q3 EPS: USD 1.26 (projected)
- Annual Revenue 2022: USD 27 billion
- Projected Annual Revenue 2025: USD 208 billion
Teka-teki China: Dari Boom ke Sifar
Dalam penjelasan mengejut yang menekankan kesan ketegangan geopolitik ke atas pasaran teknologi, CEO Nvidia Jensen Huang mengesahkan bahawa sekatan eksport A.S. telah berkesan membekukan jualan cip syarikatnya ke China. Semasa temubual Fox Business baru-baru ini, Huang meramalkan jualan sifar ke pasaran China untuk dua suku tahun akan datang, menyatakan "Saya meramalkan jualan Nvidia di China akan menjadi sifar. Suku depan sifar, dan suku selepas itu masih sifar." Ini mewakili tamparan malapetaka kepada prospek pertumbuhan syarikat dalam apa yang dikenal pasti Huang sebagai pasaran cip AI berpotensi 2000 bilion dolar AS menjelang 2030, dengan pasaran semasa dianggarkan kira-kira 500 bilion dolar AS. Sekatan tersebut telah mencipta apa yang digambarkan pemerhati industri sebagai siling buatan pada pasaran sasaran Nvidia tepat apabila permintaan untuk kuasa pengkomputeran AI kelihatan tidak pernah puas.
Kesan Pasaran dan Penilaian
- Permodatan Pasaran Puncak: > USD 5 trilion (secara ringkas pada Oktober 2025)
- Penurunan Permodatan Pasaran Terkini: > USD 600 bilion dari puncak
- Pasaran Cip AI China: Semasa ~USD 500 bilion, diunjurkan ~USD 2000 bilion menjelang 2030
- Sekatan Eksport A.S.: Dijangka jualan sifar di China untuk dua suku berikutnya
Keraguan Pelabur dan Debat Gelembung AI
Keraguan yang melingkungi penilaian Nvidia telah mencapai titik tertinggi dalam beberapa tahun, menurut pengurus wang yang menjejaki sektor AI dengan teliti. Nancy Tengler, CEO Laffer Tengler Investments, menyatakan bahawa walaupun prestasi kewangan syarikat itu mengagumkan, keraguan semakin tumbuh tentang sama ada kegilaan AI telah dilebih-lebihkan. Sentimen ini telah diwujudkan dalam tindakan konkrit dari pelabur institusi utama, dengan Bridgewater mengurangkan pegangan Nvidia-nya sebanyak 65.3% pada suku ketiga dan SoftBank Group keluar sepenuhnya dari kedudukannya dengan menjual 32.1 juta saham untuk 5.83 bilion dolar AS. Malah penjual pendek terkenal Michael Burry telah mengambil kedudukan menentang syarikat itu, menggambarkannya sebagai teras apa yang dipanggilnya "penipuan bulatan pembiayaan AI," walaupun Huang telah membantah tuntutan ini dengan menggambarkan persekitaran semasa sebagai "kitaran baik AI."
Major Investor Activity (Q3 2025)
- Bridgewater: Reduced holdings by 65.3% (from 7.23 million to 2.51 million shares)
- SoftBank: Sold entire position of 32.1 million shares for USD 5.83 billion
- Michael Burry: Took short positions, calling Nvidia "AI financing circular fraud" core
Perspektif Dalaman: Mengurus Jangkaan Mustahil
Di sebalik tabir, kepimpinan Nvidia mengakui cabaran memenuhi jangkaan pasaran yang semakin tidak realistik. Semasa mesyuarat semua tangan dalaman berikutan laporan pendapatan suku ketiga syarikat, Huang meluahkan kekecewaan bahawa "jangkaan pasaran untuk Nvidia adalah tinggi secara tidak masuk akal" dan bahawa syarikat itu mendapati dirinya dalam situasi "tiada kemenangan" tanpa mengira prestasinya. Beliau menyatakan bahawa jika Nvidia menyampaikan keputusan yang lemah, ia dilihat sebagai bukti gelembung AI, manakala prestasi yang kukuh ditafsirkan sebagai mengembungkan gelembung yang sama. Sentimen ini mencerminkan tekanan luar biasa ke atas syarikat yang menyaksikan permodalan pasaran menguap lebih 600 bilion dolar AS dalam beberapa hari selepas secara ringkas melintasi ambang 5 trilion dolar AS, dengan Huang memerhatikan secara sinis bahawa "secara sejarah, tidak pernah ada situasi di mana 500 bilion dolar AS hilang dalam hanya beberapa hari."
Konteks Pasaran Lebih Luas dan Landskap Persaingan
Walaupun Nvidia mendominasi berita utama, sektor teknologi yang lebih luas menunjukkan isyarat bercampur tentang kemampanan kitaran pelaburan AI. Syarikat seperti Microsoft, Google, Amazon, dan Meta Platforms terus meningkatkan belanjawan mereka untuk membina infrastruktur AI, mewujudkan permintaan berterusan untuk cip Nvidia. Walau bagaimanapun, landskap persaingan berkembang pesat apabila pelanggan yang sama membangunkan cip AI mereka sendiri dan berusaha untuk mengurangkan kebergantungan kepada mana-mana pembekal tunggal. Keputusan baru-baru ini Jabatan Tenaga untuk meminjamkan 1 bilion dolar AS untuk membantu membiayai permulaan semula loji kuasa nuklear Constellation Energy di Three Mile Island, Pennsylvania, yang akan membekalkan kuasa ke pusat data Microsoft, menggambarkan pelaburan infrastruktur besar-besaran yang diperlukan untuk menyokong revolusi AI—pelaburan yang akhirnya memberi manfaat kepada Nvidia tetapi juga mewujudkan struktur kuasa alternatif dalam ekosistem.
Melihat ke Hadapan: Pertumbuhan Mampan atau Pembetulan Pasaran?
Soalan asas yang dihadapi Nvidia dan pelaburnya ialah sama ada trajektori pertumbuhan semasa syarikat mewakili paradigma baru atau gelembung spekulatif yang menunggu untuk meletus. Huang secara konsisten mengekalkan bahawa Nvidia kekal dalam peringkat awal trajektori pertumbuhan yang berkemungkinan berlangsung selama satu dekad lagi, menunjuk kepada prestasi syarikat merentasi setiap peringkat pembangunan AI sebagai bukti kedudukannya yang unik. Dengan hasil tahunan melonjak dari 27 bilion dolar AS pada 2022 kepada unjuran 208 bilion dolar AS tahun ini—hampir peningkatan sepuluh kali ganda—nombor menyokong kes yakin. Namun gabungan halangan geopolitik, keraguan pelabur, dan had semula jadi pertumbuhan eksponen mencadangkan bahawa walaupun kisah luar biasa Nvidia mesti akhirnya berhadapan dengan realiti kitaran pasaran dan ketegangan perdagangan antarabangsa.