Kelulusan Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa terhadap Texas Stock Exchange ( TXSE ) sebagai bursa saham bersepadu baharu pertama di A.S. dalam beberapa dekad telah mencetuskan perbincangan komuniti yang hangat mengenai struktur pasaran, kelajuan perdagangan, dan masa depan pasaran kewangan. Walaupun bursa ini hanya akan memulakan operasi pada tahun 2026, pelabur dan pedagang yang mahir teknologi sudah mula berdebat tentang implikasinya terhadap industri ini.
Butiran Utama TXSE:
- Tarikh Kelulusan: Oktober 2025 oleh SEC
- Garis Masa Pelancaran: 2026 untuk perkhidmatan dagangan, ETP, dan penyenaraian korporat
- Pembiayaan: $120 juta USD diperoleh daripada 25+ pelabur
- Penyokong Utama: BlackRock, Citadel Securities
- Infrastruktur Utama: Pusat data Equinix NY6, Secaucus, NJ
- Pemulihan Bencana: Equinix DA11, Dallas, TX
- Ibu Pejabat: Dallas, Texas (dibuka Musim Bunga 2025)
Masalah Kelajuan: Mikrosaat lwn. Perdagangan Manusia
Perbincangan paling hangat berpusat pada perdagangan frekuensi tinggi ( HFT ) dan sama ada bursa baharu harus menerima atau menentang persaingan pada tahap mikrosaat yang menguasai pasaran semasa. Ahli komuniti mempersoalkan mengapa perdagangan perlu berlaku dalam tempoh masa yang terlalu singkat sehingga tiada apa-apa yang sempat berubah dengan bermakna tentang syarikat atau keadaan pasaran.
Ramai mencadangkan bahawa TXSE boleh membezakannya sendiri dengan melaksanakan model perdagangan alternatif. Idea yang dicadangkan termasuk lelongan berkala setiap 5-10 saat, kelewatan rawak untuk menghalang kelebihan kelajuan, atau pemprosesan kelompok yang akan menyamakan kedudukan antara pedagang manusia dan algoritma canggih. Walau bagaimanapun, pengkritik menyatakan bahawa walaupun dengan perubahan ini, masih akan wujud kelebihan untuk menghantar pesanan pada saat-saat terakhir.
Realiti teknikal adalah jelas: bursa semasa beroperasi pada kelajuan yang sangat tinggi sehingga para pedagang menghabiskan berjuta-juta ringgit untuk mengurangkan masa tindak balas mereka dalam skala nanosaat, menggunakan perkakasan khusus yang boleh bertindak balas sebelum paket rangkaian selesai tiba. Perlumbaan senjata ini telah mencipta sistem di mana komputer yang disambung terus ke bursa menjadi lebih baik, bukannya memberi manfaat kepada pelabur biasa.
Model Dagangan Alternatif yang Dibincangkan:
- Lelongan Berkala: Tetingkap dagangan 5-10 saat
- Kelewatan Rawak: Mencegah kelebihan berasaskan kelajuan
- Pemprosesan Kelompok: Kumpulkan pesanan untuk menghapuskan persaingan mikrosaat
- Buku Pesanan Tersembunyi: Sembunyikan bida/tanya sehingga pelaksanaan
- Dagangan Blockchain: Pelaksanaan terdesentralisasi, blok demi blok
- Pegangan Jangka Panjang: Tempoh pegangan mandatori (hari/minggu)
Cabaran Infrastruktur dan Lokasi
Walaupun menggunakan jenama Texas, enjin pemadanan utama TXSE akan terletak di pusat data Equinix NY6 di Secaucus, New Jersey - kawasan yang sama di mana kebanyakan bursa utama lain beroperasi. Keputusan ini menggambarkan realiti praktikal bahawa firma perdagangan telah melabur banyak dalam infrastruktur di lokasi-lokasi ini.
Pilihan ini telah mencetuskan perbincangan tentang sama ada Texas boleh menawarkan sesuatu yang benar-benar berbeza. Beberapa ahli komuniti menyatakan bahawa walaupun bursa ini beribu pejabat di Dallas, batasan kelajuan cahaya dan infrastruktur pasaran sedia ada menjadikannya hampir mustahil untuk mencipta hab perdagangan yang berasingan secara geografi tanpa mengorbankan kecairan dan penyertaan pasaran.
Kebolehpercayaan grid kuasa Texas juga menjadi titik kebimbangan, dengan rujukan kepada gangguan bekalan elektrik sebelumnya menimbulkan persoalan tentang sistem kuasa sandaran. Walau bagaimanapun, penyokong menyatakan bahawa pusat data utama biasanya mempunyai lebihan yang luas tanpa mengira lokasi.
Struktur Pasaran dan Implikasi Pengawalseliaan
Komuniti berbelah bahagi tentang potensi kesan TXSE terhadap keadilan pasaran. Ada yang melihatnya sebagai persaingan sihat yang boleh mencabar duopoli NYSE - NASDAQ, manakala yang lain bimbang ia mewakili langkah ke arah pengurangan penyeliaan dan peraturan.
Persoalan sebenar ialah sama ada kita memerlukan organisasi bursa saham jika kita boleh melakukan semuanya atas rantaian blok tanpa mereka.
Perbincangan teknikal telah timbul mengenai sistem perdagangan berasaskan rantaian blok dan sekuriti yang ditokenkan, dengan ada yang mencadangkan bahawa bursa tradisional mungkin akhirnya menjadi usang apabila teknologi terpusat matang.
Perdebatan ini juga menyentuh persoalan yang lebih luas tentang akses pasaran dan keadilan. Struktur pasaran semasa sering memudaratkan pelabur runcit melalui amalan seperti front-running dan manipulasi kecairan, di mana algoritma canggih dapat mengesan dan mengambil kedudukan menentang strategi perdagangan yang kurang maju.
Konteks Ekonomi Texas:
- KDNK: $2.4 trilion USD (lebih besar daripada Russia, Canada, Italy)
- Syarikat Fortune 500: Paling banyak di AS
- Syarikat Ekuiti Persendirian: 5,000+
- Syarikat Tersenarai Awam: 1,500+
- Kedudukan Pasaran: Ekonomi ke-8 terbesar di peringkat global
Melihat ke Hadapan
Semasa TXSE bersiap untuk pelancarannya pada tahun 2026, perbincangan komuniti mencerminkan kebimbangan yang lebih luas mengenai evolusi pasaran kewangan. Walaupun bursa ini mungkin tidak merevolusikan teknologi perdagangan, ia mewakili peluang untuk bereksperimen dengan pendekatan yang berbeza terhadap struktur pasaran.
Kejayaan TXSE kemungkinan besar tidak akan bergantung pada lokasi Texas atau posisi politiknya, tetapi pada sama ada ia boleh menawarkan penambahbaikan yang bermakna kepada peserta pasaran. Sama ada melalui harga yang lebih baik, yuran yang dikurangkan, atau mekanisme perdagangan inovatif, bursa ini perlu memberikan nilai sebenar di luar persaingan simbolik dengan pemain yang mantap.
Perdebatan yang berterusan menekankan bagaimana komuniti teknikal juga bergelut dengan keseimbangan antara kecekapan pasaran dan keadilan, kelajuan dan kestabilan, inovasi dan peraturan dalam sistem kewangan moden.
Rujukan: SEC approves Texas Stock Exchange, first new Ū.S. fully integrated exchange in decades