Dell Technologies telah mencapai pencapaian bersejarah dengan perniagaan pusat data akhirnya mengatasi jualan PC buat kali pertama. Walau bagaimanapun, di sebalik angka hasil yang mengagumkan terdapat trend yang membimbangkan yang telah menarik perhatian pemerhati industri dan pelabur.
Margin Nipis pada Jualan Perkakasan AI
Walaupun Kumpulan Penyelesaian Infrastruktur Dell menjana jualan 16.4 bilion dolar Amerika dalam S2 fiskal 2026 (berakhir 1 Ogos 2024), meningkat 44.3% tahun ke tahun, pendapatan operasi hanya meningkat 14.5% kepada 1.47 bilion dolar Amerika. Ini mewakili hanya 8.8% daripada hasil - paras margin operasi terendah yang Dell lihat dalam lima suku tahun. Purata margin operasi bersejarah syarikat sepanjang dua tahun sebelumnya ialah 12.5%, menonjolkan betapa ketaranya jualan pelayan AI mempengaruhi keuntungan.
Perbincangan komuniti mendedahkan mengapa pemampatan margin ini berlaku. Dell menghadapi pilihan sukar: sama ada menjual tumpukan perkakasan AI Nvidia dan meningkatkan hasil sambil menerima margin yang dicairkan, atau terlepas peluang ledakan AI sepenuhnya. Kebanyakan pengeluar peralatan asal telah memilih pilihan pertama, tetapi Nvidia terus meraih sebahagian besar keuntungan dalam jualan kluster AI.
Margin operasi: Peratusan hasil yang tinggal selepas membayar kos berubah pengeluaran, menunjukkan seberapa cekap syarikat menukar jualan kepada keuntungan.
Prestasi Kewangan Dell Q2 Fiskal 2026
| Metrik | Q2 F2026 | Perubahan Tahun ke Tahun |
|---|---|---|
| Jumlah Hasil | $29.78 bilion USD | +19% |
| Hasil Infrastructure Solutions Group | $16.4 bilion USD | +44.3% |
| Hasil Client Solutions Group | $12.5 bilion USD | +0.7% |
| Jualan Pelayan AI | $8.1 bilion USD | +160% (2.6x) |
| Jualan Pelayan Tradisional | $4.75 bilion USD | +3.8% |
| Pendapatan Operasi | $1.73 bilion USD | +25.1% |
| Pendapatan Bersih | $1.16 bilion USD | +38.4% |
| Margin Operasi ISG | 8.8% | Terendah dalam 5 suku tahun |
Sokongan Perusahaan Membenarkan Penetapan Harga Premium
Walaupun tekanan margin, Dell mengekalkan kelebihan ketara yang membenarkan kedudukan pasarannya. Komuniti teknologi menekankan kepentingan kritikal sokongan perusahaan, terutamanya untuk penggunaan AI yang berjalan pada penggunaan hampir 100% sepanjang masa. Kadar kegagalan GPU amat tinggi dalam persekitaran yang mencabar ini, dengan sesetengah organisasi melaporkan juruteknik Dell menggantikan GPU dan kipas penyejuk beberapa kali sebulan.
Perkhidmatan sokongan di tapak pada hari yang sama dan hari berikutnya syarikat memberikan ketenangan fikiran untuk perniagaan yang menggunakan infrastruktur AI yang mahal. Model sokongan ini menjadi sangat berharga apabila mempertimbangkan bahawa pelayan AI pada asasnya adalah reka bentuk rujukan Nvidia berkotak putih dengan peluang markup yang terhad.
Berkotak putih: Sistem perkakasan generik yang dibina menggunakan komponen standard dan bukannya reka bentuk proprietari.
Masa Pasaran dan Kebimbangan Gelembung
Jualan pelayan AI Dell mencapai 8.1 bilion dolar Amerika dalam S2, mewakili peningkatan 2.6 kali ganda daripada 3.1 bilion dolar Amerika tahun sebelumnya. Syarikat mengekalkan tunggakan sistem AI sebanyak 11.7 bilion dolar Amerika, walaupun ini menurun daripada 14.4 bilion dolar Amerika dalam suku sebelumnya.
Walau bagaimanapun, veteran industri membuat persamaan dengan gelembung pusat data dan telekom era dot-com 2000-2001. Pembinaan infrastruktur AI semasa mencerminkan pengembangan kapasiti besar-besaran yang mendahului kejatuhan terdahulu, apabila kedua-dua industri perisian dan perkakasan runtuh serentak.
Gandaan, pemesejan, vendor, dan margin hampir sama persis. Semasa Ledakan Dot-com, syarikat Telekom dan perkakasan juga mengembangkan kapasiti DC dan telekom secara besar-besaran.
Sisi positif daripada perspektif sejarah menunjukkan bahawa lebihan kapasiti infrastruktur daripada kejatuhan sebelumnya membantu membolehkan kemajuan teknologi seterusnya, termasuk pengkomputeran awan, perisian-sebagai-perkhidmatan, dan platform media sosial.
Pipeline dan Backlog Sistem AI
- Backlog Sistem AI Semasa: $11.7 bilion USD (turun daripada $14.4 bilion USD suku sebelumnya)
- Pelanggan Pipeline: Lebih 6,700 pelanggan unik
- Komposisi Teknologi: Didominasi seni bina Blackwell dengan permintaan PCI-Express yang semakin meningkat
- Segmen Pelanggan: CSP (Penyedia Perkhidmatan Awan), Enterprise, dan pelanggan Sovereign
- Unjuran Fiskal 2026: Sekurang-kurangnya $20 bilion USD dalam jualan sistem AI
Memandang ke Hadapan
Dell mengunjurkan sekurang-kurangnya 20 bilion dolar Amerika dalam jualan sistem AI untuk fiskal 2026, dengan S2 berkemungkinan mewakili suku puncak. Syarikat menjangkakan jualan pelayan tradisional kekal kira-kira sama dengan jualan pelayan AI apabila dipuratakan sepanjang tahun penuh, kerana lebih 70% daripada pangkalan pelayan terpasang Dell adalah dua generasi di belakang teknologi semasa.
Walaupun Dell telah berjaya meletakkan dirinya di barisan hadapan penggunaan AI utama untuk syarikat seperti xAI dan CoreWave , kemampanan kadar pertumbuhan semasa masih dipersoalkan memandangkan sifat kitaran pelaburan infrastruktur teknologi dan kebimbangan yang semakin meningkat tentang gelembung AI.
Rujukan: WITH AI BOOM, DELL'S DATACENTER BIZ IS FINALLY BIGGER THAN ITS PC BIZ