Industri semikonduktor sedang menyaksikan langkah yang tidak pernah berlaku sebelum ini ketika kerajaan Amerika Syarikat bersiap sedia untuk memperoleh kedudukan pemilikan yang signifikan dalam salah satu pembuat cip terkemuka Amerika. Pengaturan terobosan ini mewakili perubahan dramatik dalam cara sokongan persekutuan untuk pembuatan semikonduktor domestik distrukturkan, bergerak melampaui geran tradisional kepada penyertaan ekuiti secara langsung.
Perjanjian Ekuiti Kerajaan Bersejarah Terbentuk
Presiden Donald Trump mengumumkan bahawa kerajaan AS akan memperoleh 9.9% pegangan dalam Intel Corporation, menandakan kali pertama dalam sejarah terkini kerajaan persekutuan mengambil kedudukan pemilikan yang begitu besar dalam sebuah syarikat semikonduktor domestik utama. Perjanjian ini muncul daripada perbincangan antara Trump dan Ketua Pegawai Eksekutif Intel Lip-Bu Tan, walaupun terdapat ketegangan awal di mana presiden telah menyeru peletakan jawatan Tan kerana kaitannya dengan pembuat cip China. Saya berkata, saya fikir ia akan baik untuk mempunyai Amerika Syarikat sebagai rakan kongsi anda, Trump menjelaskan kepada wartawan, sambil menambah bahawa kepimpinan Intel bersetuju untuk melakukannya.
Geran CHIPS Act Ditukar kepada Pegangan Pemilikan
Pemerolehan ekuiti akan dibiayai melalui penukaran komitmen CHIPS Act sedia ada dan bukannya perbelanjaan kerajaan baharu. Intel pada asalnya dijanjikan 10.9 bilion dolar Amerika dalam geran di bawah inisiatif semikonduktor pentadbiran Biden, dengan tambahan 3 bilion dolar Amerika daripada program Secure Enclave Pentagon. Dengan menukar 7.9 bilion dolar Amerika daripada geran ini kepada ekuiti, pentadbiran Trump secara asasnya menyusun semula cara sokongan semikonduktor persekutuan beroperasi. Pendekatan ini membolehkan kerajaan mengekalkan penglibatan kewangan sambil berpotensi mengurangkan pengeluaran tunai langsung.
Butiran Kewangan Perjanjian Intel-Kerajaan AS
| Komponen | Jumlah | Sumber |
|---|---|---|
| Pegangan Ekuiti Kerajaan | 9.9% | Geran yang ditukar |
| Geran CHIPS Act (ditukar) | USD 7.9 bilion | Komitmen asal pentadbiran Biden |
| Geran Pentagon Secure Enclave | USD 3 bilion | Pembiayaan program pertahanan |
| Jumlah Janji Geran Asal | USD 10.9 bilion | CHIPS Act pentadbiran Biden |
| Pelaburan SoftBank | USD 2 bilion | Pelaburan swasta pada USD 23/saham |
| Hasil Intel China (FY24) | ~29% daripada jumlah jualan | Faktor risiko berpotensi |
Implikasi Strategik untuk Operasi Intel
Penganalisis Bank of America telah mengenal pasti peluang dan cabaran yang signifikan yang timbul daripada pengaturan ini. Perkongsian kerajaan dijangka mengukuhkan kedudukan Intel dalam pembuatan berasaskan AS, terutamanya ketika pelanggan fabless bersaing untuk mengembangkan kehadiran domestik mereka. Kelebihan ini memperoleh pengesahan tambahan apabila SoftBank baru-baru ini komited 2 bilion dolar Amerika kepada Intel pada 23 dolar Amerika sesaham, khususnya menyebut pendedahan kepada inovasi semikonduktor di Amerika Syarikat sebagai motivasi utama.
Kelemahan Berpotensi dan Kebimbangan Pasaran
Walau bagaimanapun, perjanjian ini datang dengan risiko yang besar untuk pemegang saham Intel sedia ada. Pengaturan ini akan mengakibatkan kira-kira 10% pencairan pemegang saham biasa semasa tanpa memberikan faedah jangka pendek yang segera. Intel juga akan menghadapi tekanan yang meningkat untuk menyampaikan projek kritikal, termasuk kemudahan fabrikasi Ohio yang tertangguh lama yang telah menjadi asas kepada cita-cita pembuatan semikonduktor AS. Mungkin yang paling signifikan, perkongsian kerajaan mungkin mencipta komplikasi dengan pelanggan China, yang menyumbang kira-kira 29% daripada jumlah jualan Intel dalam tahun fiskal 2024.
Kelebihan dan Kelemahan Utama untuk Intel
Kelebihan:
- Kedudukan pembuatan berasaskan AS yang diperkukuh
- Daya tarikan yang dipertingkatkan kepada pelanggan fabless yang mencari pengeluaran domestik
- Pengesahan daripada pelaburan swasta tambahan ( SoftBank )
- Perkongsian kerajaan untuk projek strategik
Kelemahan:
- Pencairan 10% pemegang saham sedia ada tanpa faedah segera
- Tekanan yang meningkat untuk menyampaikan projek yang tertangguh (fab Ohio )
- Komplikasi berpotensi dengan pelanggan China (29% daripada jualan)
- Penelitian dan pengawasan kawal selia yang lebih tinggi
Impak Industri Lebih Luas dan Rancangan Masa Depan
Setiausaha Perdagangan Howard Lutnick telah menunjukkan bahawa pengaturan ekuiti yang serupa mungkin diusahakan dengan syarikat semikonduktor lain, walaupun secara ketara mengecualikan gergasi industri seperti TSMC dan Micron. TSMC dilaporkan mengancam untuk meninggalkan anugerah CHIPS Act bernilai 6.6 bilion dolar Amerika jika berhadapan dengan keperluan penukaran ekuiti, menyerlahkan sifat selektif pendekatan baharu ini. Pentadbiran nampaknya memberi tumpuan kepada syarikat yang boleh mendapat manfaat daripada peningkatan pelaburan domestik berbanding mereka yang sudah komited kepada operasi AS yang besar.
Peranan Kerajaan Tanpa Kawalan
Yang penting, pegangan kerajaan tidak akan termasuk perwakilan lembaga atau peranan tadbir urus utama, menurut laporan Wall Street Journal. Struktur ini mencadangkan pentadbiran mencari penyertaan kewangan dan pengaruh strategik tanpa kawalan operasi langsung. Pengaturan ini mewakili jalan tengah antara pembiayaan geran tradisional dan pengawasan kerajaan penuh, berpotensi berfungsi sebagai model untuk perkongsian awam-swasta masa depan dalam sektor teknologi kritikal.