Ledakan kecerdasan buatan telah menarik perhatian utama dan mendorong penilaian saham yang besar, tetapi pandangan yang lebih teliti terhadap angka-angka menunjukkan jurang yang membimbangkan antara pelaburan dan pulangan. Syarikat-syarikat teknologi utama mencurahkan jumlah wang yang tidak pernah berlaku sebelum ini ke dalam infrastruktur AI sambil menjana hasil yang agak sederhana daripada pelaburan ini.
Jurang Pelaburan-Hasil Semakin Melebar
Syarikat-syarikat teknologi yang dipanggil Magnificent 7 - Amazon , Microsoft , Alphabet , Apple , Meta , Tesla , dan NVIDIA - diunjurkan akan membelanjakan lebih daripada 560 bilion dolar AS untuk perbelanjaan modal berkaitan AI menjelang akhir tahun 2025. Walau bagaimanapun, hasil gabungan AI mereka dianggarkan hanya 35 bilion dolar AS, mewujudkan nisbah 16-berbanding-1 yang ketara antara pelaburan dan pulangan.
Perbezaan ini menjadi lebih membimbangkan apabila diperiksa mengikut syarikat. Microsoft , walaupun menjana 6.7 bilion dolar AS dalam hasil AI pada tahun 2024, membelanjakan 25 bilion dolar AS untuk perbelanjaan modal berkaitan. Amazon menghadapi cabaran yang lebih curam, dengan unjuran menunjukkan 105 bilion dolar AS dalam perbelanjaan modal berbanding hanya 5 bilion dolar AS dalam hasil AI menjelang 2025.
Komuniti telah membuat perbandingan dengan gelembung teknologi sebelumnya, menyatakan bahawa walaupun pelaburan infrastruktur semasa era dot-com akhirnya terbukti berharga, perbelanjaan AI semasa mungkin menghadapi cabaran yang berbeza. Tidak seperti kabel gentian optik yang bertahan selama beberapa dekad, perkakasan GPU dalam pusat data biasanya mempunyai jangka hayat yang jauh lebih pendek kerana kemajuan teknologi yang pesat dan kadar kegagalan yang tinggi di bawah penggunaan intensif.
Perbandingan Pelaburan AI vs Hasil (Unjuran 2024-2025)
| Syarikat | Perbelanjaan Modal | Hasil AI | Nisbah Pelaburan-kepada-Hasil |
|---|---|---|---|
| Amazon | $105 bilion USD | $5 bilion USD | 21:1 |
| Microsoft | $25 bilion USD | $6.7 bilion USD | 3.7:1 |
| $35 bilion USD | $7.7 bilion USD | 4.5:1 | |
| Meta | $60 bilion USD | $13-15 bilion USD | 4-5:1 |
| Tesla | $11 bilion USD | Hasil AI yang minimum | T/A |
| Jumlah M7 | $560 bilion USD | $35 bilion USD | 16:1 |
Penumpuan Pasaran Mewujudkan Risiko Sistemik
Syarikat-syarikat Magnificent 7 kini mewakili kira-kira 29% daripada keseluruhan nilai pasaran saham, dengan unjuran menunjukkan ini boleh mencapai 41% jika trend semasa berterusan. Penumpuan ini bermakna bahawa sebarang kemerosotan ketara dalam pelaburan AI boleh membawa implikasi pasaran yang meluas.
Bank of America telah menyemak sasaran harga ke bawah untuk beberapa syarikat ini, menyebut potensi risiko penurunan sehingga 41% berdasarkan tahap perbelanjaan modal AI semasa. Analisis menunjukkan bahawa syarikat seperti Meta perlu mencapai nisbah 10-berbanding-1 dalam hasil AI berbanding perbelanjaan modal AI untuk memenuhi jangkaan pelabur terhadap pulangan.
Risiko Penumpuan Pasaran
- Syarikat Magnificent 7 mewakili 29% daripada jumlah nilai pasaran saham
- Dijangka mencapai 41% jika trend semasa berterusan
- Bank of America menganggarkan 41% risiko potensi penurunan
- Gabungan hasil 2024 kira-kira $2 trilion USD merentasi semua segmen perniagaan
Persoalan Infrastruktur
Walaupun metrik kewangan yang membimbangkan, beberapa pemerhati industri kekal optimis tentang nilai jangka panjang pelaburan AI semasa. Mereka berhujah bahawa walaupun banyak syarikat gagal mencapai keuntungan, infrastruktur pengkomputeran yang sedang dibina hari ini boleh melayani aplikasi masa depan, sama seperti bagaimana kapasiti gentian optik berlebihan dari era dot-com akhirnya menyokong pertumbuhan internet.
Saya ingin membina ladang render daripada GPU terpakai yang murah...
Walau bagaimanapun, pengkritik menunjukkan bahawa perkakasan GPU berbeza dengan ketara daripada pelaburan infrastruktur sebelumnya. GPU pusat data menghadapi kadar kegagalan yang lebih tinggi dan jangka hayat berguna yang lebih pendek berbanding infrastruktur telekomunikasi, berpotensi mengehadkan nilai jangka panjang mereka sebagai aset terkandas.
Melihat Melampaui Gembar-Gembur
Situasi semasa mencerminkan persoalan yang lebih luas tentang kemampanan model perniagaan AI. Walaupun syarikat-syarikat terus meningkatkan keupayaan AI mereka dan mengurangkan kos, cabaran asas kekal: menterjemahkan kemajuan teknologi kepada aliran hasil yang menguntungkan yang membenarkan pelaburan modal yang besar.
Penganalisis industri menyatakan bahawa kadar pembangunan AI yang pesat mewujudkan peluang dan risiko. Model-model bertambah baik setiap bulan, dan kos menurun, tetapi evolusi pesat yang sama ini boleh menjadikan pelaburan semasa usang lebih cepat daripada yang dijangkakan.
Perbincangan gelembung AI tidak semestinya tentang sama ada teknologi akan terbukti berguna - kebanyakan pemerhati bersetuju ia akan berguna. Sebaliknya, ia tentang sama ada penilaian dan tahap pelaburan semasa boleh dikekalkan memandangkan realiti hasil. Seperti gelembung teknologi sebelumnya, hasil akhirnya mungkin melibatkan pembetulan pasaran yang ketara diikuti dengan pertumbuhan yang lebih mampan berdasarkan model perniagaan yang terbukti dan bukannya potensi spekulatif.
Rujukan: The Hater's Guide To The AI Bubble