Keuntungan yang dilaporkan oleh Tether sebanyak 13 bilion dolar Amerika Syarikat pada tahun 2024 telah mencetuskan perdebatan sengit dalam komuniti mata wang kripto mengenai model perniagaan syarikat tersebut, ketelusan, dan potensi risiko. Penerbit stablecoin ini mendakwa telah menjana pulangan besar-besaran ini terutamanya melalui faedah yang diperoleh daripada pegangan Treasury Amerika Syarikat, tetapi ahli komuniti menimbulkan persoalan serius mengenai matematik dan metodologi di sebalik angka-angka ini.
Dakwaan Kewangan Tether 2024:
- Jumlah keuntungan: $13 bilion USD
- Pegangan Perbendaharaan AS: $113 bilion USD
- Keuntungan yang dijana daripada Perbendaharaan: $7 bilion USD
- Keuntungan pelaburan emas: $5 bilion USD
- Keuntungan sumber lain: $1 bilion USD
- USDT baharu yang diterbitkan: $45 bilion USD
Keraguan Terhadap Kemungkinan Matematik
Isu teras yang mendorong kebimbangan komuniti tertumpu kepada sama ada pulangan yang didakwa oleh Tether adalah mungkin secara matematik melalui pelaburan Treasury standard. Dengan pegangan Treasury yang dilaporkan sebanyak 113 bilion dolar Amerika Syarikat yang menghasilkan pulangan yang didakwa sebanyak 7 bilion dolar Amerika Syarikat, hasil tersirat kira-kira 6.2% kelihatan dipersoalkan oleh sesetengah pemerhati. Seorang ahli komuniti menyatakan bahawa untuk mencapai pulangan sedemikian pada Treasury memerlukan leverage yang besar, konveksiti negatif, atau permainan lain.
Pecahan menjadi lebih kompleks apabila mempertimbangkan keuntungan tambahan yang didakwa oleh Tether sebanyak 5 bilion dolar Amerika Syarikat daripada pelaburan emas dan 1 bilion dolar Amerika Syarikat daripada sumber lain yang tidak didedahkan. Prestasi emas yang kukuh pada tahun 2024 menjadikan pulangan tersebut lebih boleh dipercayai, tetapi kekurangan butiran khusus terus mencetuskan keraguan.
Kebimbangan Ketelusan dan Audit
Titik perbalahan utama berkisar mengenai amalan audit dan ketelusan kewangan Tether . Tidak seperti pesaing seperti Circle , yang menjalani audit pihak ketiga secara berkala oleh firma yang mantap seperti Deloitte , Tether beroperasi dengan pengawasan yang jauh lebih sedikit. Kekurangan pengesahan bebas ini menyukarkan komuniti untuk menilai ketepatan angka keuntungan yang dilaporkan.
Mungkin siaran itu betul, tetapi ia hampir tidak menawarkan konteks atau bukti untuk dakwaannya. Sebagai pembaca, jika saya sudah tahu cukup untuk mengesahkan bahawa artikel ini patut dipercayai, saya tidak memerlukan artikel tersebut.
Ketiadaan pendedahan kewangan terperinci telah menyebabkan sesetengah pihak mempersoalkan sama ada angka-angka ini mewakili keuntungan sebenar yang telah diaudit atau hanya dakwaan tanpa pengesahan yang betul.
Perbandingan Risiko Sistemik
Perbincangan komuniti telah menarik persamaan antara model perniagaan Tether dan faktor-faktor yang menyebabkan keruntuhan Silicon Valley Bank pada tahun 2023. Kebimbangan tertumpu kepada potensi ketidakpadanan kecairan - jika sejumlah besar pemegang USDT secara serentak menuntut penebusan untuk dolar Amerika Syarikat sebenar, Tether mungkin menghadapi cabaran yang serupa dengan ketidakupayaan SVB untuk menukar bon kerajaan jangka panjang kepada tunai dengan cepat tanpa kerugian.
Risiko ini menjadi sangat relevan memandangkan skala besar Tether dan hakikat bahawa mereka pada dasarnya beroperasi sebagai apa yang digambarkan oleh sesetengah pihak sebagai bank pusat bayangan sambil mengekalkan pengawasan kawal selia yang kurang daripada institusi kewangan tradisional.
Faktor Risiko Utama yang Dikenal Pasti:
- Tiada audit pihak ketiga yang bebas
- Potensi ketidakpadanan kecairan semasa penebusan besar-besaran
- Risiko kadar faedah jika Federal Reserve memotong kadar
- Tekanan kawal selia di Europe (pematuhan MiCA )
- Isu ketelusan bersejarah
Konteks Sejarah dan Isu Kepercayaan
Kewaspadaan komuniti bukan sahaja mengenai operasi semasa tetapi juga berpunca daripada masa lalu Tether yang kontroversi. Sesetengah pemerhati percaya syarikat itu mungkin telah beroperasi secara meragukan pada tahun-tahun awalnya, berpotensi mencipta token tanpa sokongan yang betul, sebelum beralih kepada model perniagaan yang lebih sah setelah mereka menyedari potensi keuntungan pendekatan berasaskan Treasury mereka.
Kebimbangan sejarah ini, digabungkan dengan cabaran kawal selia yang berterusan termasuk potensi penyahsenaraian di Eropah di bawah peraturan Markets in Crypto-Assets ( MiCA ), terus mempengaruhi sentimen komuniti mengenai daya maju jangka panjang dan kebolehpercayaan Tether .
Rujukan: How did Tether profit $13 billion in 2024 from USDT?