Penumpuan dramatik pasaran saham dalam hanya 10 syarikat telah mencapai titik kritikal, dengan ramai pelabur kini secara aktif memindahkan wang mereka dari dana indeks tradisional. Data baharu mendedahkan bahawa di luar 10 syarikat teratas S&P 500 , keuntungan hadapan tidak berkembang selama tiga tahun, mewujudkan situasi yang tidak pernah berlaku sebelum ini di mana hampir semua keuntungan pasaran datang dari segelintir gergasi teknologi.
Masalah Penumpuan Besar
Angka-angka menceritakan kisah yang jelas. 10 saham teratas kini menguasai 40% daripada had pasaran S&P 500 dan menyumbang satu pertiga daripada semua pendapatan. Tahap penumpuan ini tidak pernah dilihat sejak era Nifty 50 pada tahun 1960-an, apabila kumpulan terpilih saham pertumbuhan menguasai pasaran sebelum akhirnya runtuh. Apa yang membezakan situasi hari ini ialah tiada pelan sandaran - tidak seperti gelembung dot-com apabila saham nilai memberikan jaring keselamatan, pasaran hari ini menawarkan sedikit kepelbagaian dalam indeks tradisional.
Penumpuan meluas melampaui pasaran AS sahaja. Syarikat-syarikat yang sama ini mewakili 26% daripada indeks MSCI World dan seperlima daripada keuntungan global, menjadikannya hampir mustahil bagi pelabur untuk melarikan diri dari pengaruh mereka melalui kepelbagaian geografi sahaja.
Statistik Penumpuan Pasaran:
- 10 saham teratas: 40% daripada permodalan pasaran S&P 500
- 10 saham teratas: 26% daripada indeks MSCI World
- Sumbangan keuntungan: 33% daripada pendapatan S&P 500
- Bahagian keuntungan global: 20% daripada keuntungan seluruh dunia
- Diskaun penilaian Eropah: 40% berbanding AS (rekod tertinggi)
Teori Peredaran Keuntungan AI
Perdebatan yang menarik telah muncul tentang sama ada pertumbuhan keuntungan besar-besaran sejak Mac 2023 mewakili nilai ekonomi sebenar atau hanya wang yang beredar antara kumpulan syarikat yang sama. Masa ini bertepatan dengan sempurna dengan pelancaran GPT-4 pada Mac 2023, apabila pelaburan AI meletup merentasi Apple , NVIDIA , Microsoft , Amazon , Meta , dan Google .
Pengkritik berhujah ini mewujudkan gelung tertutup di mana syarikat-syarikat membelanjakan berbilion-bilion dolar Amerika untuk infrastruktur AI antara satu sama lain, meningkatkan keuntungan tanpa memberikan nilai pengguna yang berkadar. Hasil pengiklanan Meta hampir berganda sejak 2023, tetapi pertumbuhan ini sebahagiannya datang dari syarikat teknologi lain yang mengiklankan perkhidmatan AI mereka. Sementara itu, perniagaan kecil melaporkan membelanjakan 16,000-18,000 dolar Amerika sebulan hanya untuk pengiklanan dalam talian untuk kekal berdaya saing.
Nota: GPT-4 ialah model bahasa generasi keempat OpenAI yang menandakan lonjakan ketara dalam keupayaan AI.
10 Syarikat Teratas S&P 500 mengikut Permodalan Pasaran:
- NVIDIA
- Microsoft
- Apple
- Alphabet/Google
- Amazon
- Meta/Facebook
- Broadcom
- Tesla
- Berkshire Hathaway
- Walmart
Eksodus Pelabur dan Strategi Alternatif
Kebimbangan penumpuan telah mencetuskan peralihan ketara dalam tingkah laku pelaburan. Ramai pelabur meninggalkan dana berwajaran had pasaran tradisional sepenuhnya, beralih kepada ETF berat sama, pasaran antarabangsa, atau dana khusus sektor yang mengecualikan gergasi teknologi.
Saya melepaskan pelaburan dari S&P dan beralih sepenuhnya kepada dana yang mengelakkan syarikat-syarikat ini... Apabila realiti datang ke meja ia tidak akan menyenangkan.
Alternatif berat sama seperti RSP memberikan setiap daripada 500 syarikat kira-kira 1.5% peruntukan berbanding membenarkan saham teratas menguasai dengan wajaran 20%. Yang lain meneroka ETF berwajaran asas yang mempertimbangkan aliran tunai dan nilai buku berbanding hanya had pasaran, yang mengurangkan pendedahan dengan ketara kepada syarikat AI yang membakar tunai.
Sesetengah pelabur mengambil pendekatan yang lebih kompleks, menggabungkan dana S&P 500 ex-Mag 7 dengan pendedahan antarabangsa. Alternatif popular termasuk dana yang tertumpu pada sektor tradisional seperti penjagaan kesihatan, utiliti, dan barangan pengguna, di mana syarikat seperti CVS , Verizon , dan FedEx mewakili pegangan teratas.
Pilihan Pelaburan Alternatif:
- ETF Berat Sama: RSP (S&P 500 berat sama) - ~1.5% setiap syarikat berbanding ~20% untuk saham teratas
- Dana Nilai: VFVA dengan pegangan utama CVS , Verizon , FedEx pada 0.8% setiap satu
- Antarabangsa: Dana MSCI World ex-USA
- Berat Fundamental: ETF berdasarkan aliran tunai, nilai buku, jualan dan bukannya permodalan pasaran
- Sektor Khusus: Dana berfokus bukan teknologi yang mengelakkan syarikat berkaitan AI
Pencarian Keseimbangan
Cabaran yang dihadapi pelabur ialah mencari penyelesaian jalan tengah. Dana berat sama tulen kelihatan terlalu drastik kepada ramai orang, manakala wajaran had pasaran terasa berbahaya terkonsentrasi. Ada yang menyeru wajaran had punca kuasa dua atau peruntukan berasaskan nisbah P/E, walaupun pendekatan ini menghadapi cabaran praktikal disebabkan kos dagangan yang lebih tinggi dan kerumitan.
Kebimbangan yang lebih luas meluas melampaui portfolio individu kepada keseluruhan sistem ekonomi. Apabila 33% daripada aliran modal teroka mengalir ke dalam syarikat permulaan AI dan syarikat terbesar boleh memperoleh sebarang persaingan yang muncul, dinamik tradisional kemusnahan kreatif dan persaingan pasaran mula rosak.
Melihat ke Hadapan
Situasi semasa mewakili lebih daripada sekadar anomali pasaran - ia mencerminkan perubahan asas dalam cara ekonomi moden beroperasi. Perniagaan berasaskan perisian secara semula jadi mencapai margin keuntungan yang lebih tinggi daripada pembuatan tradisional, mewujudkan kelebihan daya saing yang mampan yang bertambah dari masa ke masa.
Sama ada penumpuan ini akan berterusan selama-lamanya atau akhirnya menghadapi nasib yang sama seperti gelembung pasaran sebelumnya kekal sebagai persoalan trilion dolar. Yang pasti ialah pelabur tidak lagi bersedia untuk menerima risiko secara pasif, membawa kepada peralihan paling ketara dalam strategi pelaburan indeks dalam beberapa dekad.
Rujukan: Quick Quant Charts